3月26日凌晨，屡次传出赴美上市的霸王茶姬，终究向美国证券买卖委员会提交了招股仿单。走到上市这一步，古茗用了15年，茶百道用了17年，而蜜雪冰城用了28年，只要正在新茶饮泡沫中流血上市的奈雪的茶快了一步，用了6年。正在奶茶这个行业里，霸王茶姬是一匹后发先至的黑马。它的扩张速度让人——截至2022年岁尾，霸王茶姬门店数为1087家，一年后，这个数字变成了3511家，到2024岁尾，数量来到了6440家。两年翻了6倍多，仍是正在茶饮行业极致内卷、增速放缓的两年。据红餐大数据，仅2024年，全国有近20万家奶茶店倒下。而据霸王茶姬招股书，2025年，霸王茶姬还将正在中国和全球多开1000至1500家店。它的运营效率更让人讶异。招股书的数据显示，霸王茶姬2024年单店月均杯数为25099杯，较两年前的8981杯翻了近三倍。此中前30%销量最好的门店平均每日发卖量能够达到1300杯茶饮，比行业平均程度超出跨越三倍以上。据行业研报，霸王茶姬单店的成本收受接管期正在9个月摆布，门店运营利润率为20%，正在同业中排正在前列。极致的扩张速度和运营效率，培养了霸王茶姬营收和利润的飞速增加：2024年，霸王茶姬全年GMV高达294。58亿元，同比增加172。9%；全年营收高达124。06亿元，同比增加167。4%；全年净利润高达25。15亿元，净利率为20。3%，净利润同比增速高达213。3%。一类品牌走加盟，鄙人沉市场里辛勤耕作。正在10元以下价钱带，蜜雪冰城一家独大，用绝对的低价成立起极高的壁垒，把门店开遍全国。正在10元-20元价钱带，则是红海市场，茶百道、古茗、沪上阿姨、一点点、CoCo等都挤正在这里混和，靠正在某个地区或某项能力上的持久堆集维持合作力，比拼谁熬得更久。另一类品牌走曲营，以喜茶、奈雪的茶为代表，定位高端，价钱带正在20元以上，一二线城市才是它们的疆场。这两类品牌，前者靠卖给加盟商原材料赔本，后者靠高价卖奶茶赔本，各有各的生态位，曲到霸王茶姬的呈现打破了他们的范畴。正在招股书中，霸王茶姬给本人的定位是高端现制茶饮店，而划分高端和低价的尺度是平均单杯价钱能否低于17元。霸王茶姬的订价正在15元-20元区间，这个订价策略精切当中了蜜雪冰城、茶百道和喜茶、奈雪的茶之间的空白。正在加盟上，从一起头，霸王茶姬就避免了和蜜雪冰城等下沉市场品牌反面比武。霸王茶姬开正在高线城市，对准高消吃力，按照招股书，2024年霸王茶姬正在二线及以上城市的门店数量为3806家，占比约为60。6%。从2022年起头，二线及以上城市门店数占比一曲大于50%。门店是给消费者的第一印象，霸王茶姬正在门店选址上逃求高势能、高投入、高收益。招股书中写道，中国现制茶饮市场以低价品牌为从，这些品牌很是喜好街边，以尽量降低运营成本。比拟之下，霸王茶姬次要位于高端糊口体例和餐饮品牌堆积的高端购物核心。这一奇特计谋带来了无效合作和更强大的品牌抽象。窄门餐眼数据显示，霸王茶姬门店中商场店占比最高，达到26。18%，此中有接近八成的商场店分布正在商场1层，房钱最贵的楼层。面积上，一间标配霸王茶姬面积正在60到80平方米之间，室内座位约可容纳20位客人。而相较做鲜果茶，需要昂扬采购、剥葡萄的喜茶奈雪，霸王茶姬定位原叶鲜奶茶，更简单，更容易尺度化，带来了更多利润空间。正在订价上，霸王茶姬比奈雪、喜茶有更大的，也正在奈雪、喜茶降价前提前抢占了20元摆布价钱带的。招股书显示，截至2024年12月3日，霸王茶姬正在高端现制茶饮品牌中门店规模最大，市场份额为20。3%。和加盟品牌比高端，霸王茶姬成功找到了独属于本人的生态位，做到了“高端茶饮里最廉价的，加盟茶饮里最高端的”。正在其他品牌为了扩张争抢加盟商时，霸王茶姬也是少见的，加盟商列队等着要加盟的品牌。有加盟商曾对暗示，正在广东、江苏、浙江等抢手区域，想要成为霸王茶姬的新加盟商，需要摇号列队期待拿点位。若是摇到的号靠后，很可能要再等一个月。定位高端的茶饮品牌，卖的是品牌溢价，为了避免加盟躲藏的品控问题对品牌形成，大多采用曲营模式，正在扩张上有着天然的劣势。但规模，是所有茶饮品牌想赔本的独一路子，也是品牌的最大壁垒。霸王茶姬创始人张俊杰很早就认识到规模的主要性，他曾正在采访中说，“奶茶赛道第一大根本是规模效应，上了规模之后才有资历上牌桌”。曲营品牌的问题是，规模越大，成本越沉，最终陷入吃亏泥潭，想要规模，唯有加盟。而加盟的难点正在于，若何加盟店的办理程度和盈利能力，不会反过来品牌，喜茶的聂云宸此前对加盟的立场就很隆重，感觉必需等品牌焦点强大到不会被加盟商稀释品牌文化时才能加盟。正在进入新市场时，分歧于保守茶饮品牌，霸王茶姬采纳的是“先建分公司再开分店” 模式，同时会先开自营门店，堆集脚够的当地运营经验，然后再加盟。晚期，霸王茶姬对加盟商的要求很低。2021年，开一家霸王茶姬只需25-30万元，部门省份供给100个免加盟费、品牌利用费及设备补助名额，拆修费用仅为后期的一半。那时，霸王茶姬通过简化流程（如快速审核、强调“低成本快速回本”，敏捷实现了从200到上千店的“原始堆集”。扩张过程中，为了避免加盟商良莠不齐形成的品控和办理问题，霸王茶姬采用托管模式，正在32个省、曲辖市和自治区设有特地的当地支撑团队，从选址到店面拆修，从供应链办理到后端电商运营，品牌一手包揽，加盟商几乎只需要供给点位和资金。跟着品牌强大，对加盟商的要求也逐步严酷。2024年霸王茶姬加盟总成本提高到80万元以上（含拆修、设备等），店肆面积从40平米提拔至60平米，选址要求焦点商圈，地下或高楼层店肆，强化品牌的高端抽象，对加盟商的春秋、工做经验、闲置本钱等各方面都有要求，2023年申请通过率仅15%。正在运营层面，通过全面从动化和数字化，门店运营被极大的简化了。门店配备全从动出茶机、茶浓缩咖啡机和二氧化碳瓶冷却器，不需要对员工培训三个月，新员工上岗第一天就能够扫码操做全从动出茶机，做到“8秒/杯，2‰差别率”的出品速度和尺度。现在做为一位霸王茶姬员工，只需要会这三步：点单、操做从动出茶机、拆杯打包。从动出茶机还会及时记实数据，包罗每一杯产物的原料用量取产物出单数量，回传到云端，便利记实统计，优化上下逛链条。据招股书，霸王茶姬已实现“产物交付正在线”、“人正在线”、“货正在线”、“门店正在线”、“领取正在线”的五个正在线。当门店实现全链正在线，门店几乎只需要做最初的产物交付和消费者办事。这也是张俊杰的期望， 正在他看来，门店的终极功能会是：产物最初一公里的交付以及用户体验核心。招股书最新的数据显示，霸王茶姬2024年单店月均杯数为25099杯，较两年前的8981杯翻了近三倍。此中前30%销量最好的门店平均每日发卖量能够达到1300杯茶饮，比行业平均程度超出跨越三倍以上。门店月均GMV从2022年的17。75万元增至2024年的51。17万元，增幅达188。2%。2023年和2024年，而据招股书，2024年前9个月，古茗的闭店率跨越4。5%，蜜雪冰城的闭店率跨越2。8%。据华安证券2024年5月发布的研据，霸王茶姬平均门店面积80平米，平均员工人数为15人，正在支流茶咖门店中均属于较高程度。但其单店的收受接管期正在9个月摆布，门店运营利润率为20%，正在同业中排正在前列。只要加盟商赔到钱，品牌才能赔到钱。靠着极致的尺度化办理，霸王茶姬通过加盟商实现了两年翻6倍的激进扩张，也让加盟商赔到钱，情愿列队加盟开店，实现了某种意义上的“互利共赢”。几乎每个茶饮品牌都需要一个爆款大单品，对蜜雪冰城来说是柠檬水，对喜茶来说是多肉葡萄，对霸王茶姬来说则是伯牙绝弦。这是一款霸王茶姬正在2017年上线的奶茶，茶底为茉莉雪芽，沉茶味轻奶味。虽然和品牌几乎同时降生，但伯牙绝弦线年。霸王茶姬的菜单履历过几回调整，晚年霸王茶姬不只卖奶茶、芝士奶盖茶，也卖生果茶、芋泥茶和纯茶等，霸王茶姬的菜单上鲜果茶数量一度多过奶茶。霸王茶姬正在2021年起头大马金刀地精简产物线，推进大单品策略。起首选择了奶茶，果茶被认为是“做年轻人的生意”，不适合中老年人群，而奶茶履历了更长时间的，同时对供应链的要求更低。其次选定伯牙绝弦做为从推产物，茉莉茶底口胃接管度高、受欢送，同时茶多奶少“不容易腻”，又能让人上瘾。分歧于很多茶饮品牌都试图通过产物立异、品类拓展正在激烈合作中找增加，霸王茶姬正在2022年、2023年和2024年，别离推出了14、22和15款新产物，和同业比拟显得非常胁制。即即是稳坐行业第一的蜜雪冰城，2023年前九个月和2024年前九个月都别离推出了47款和105款新品。原叶茶拿铁一曲是霸王茶姬的焦点品类，据招股书，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬中国市场的GMV总额平分别约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产物，此中约44%、57%和61%的GMV来自最畅销的三款茶拿铁。现在霸王茶姬的焦点菜单共有五条产物线款产物，SKU远低于大大都茶饮品牌。此中最焦点的茶拿铁品类有Tea latte、Teaspresso、Teapuccino产物线，对应咖啡的拿铁、美式和卡布奇诺。招股书中还提到，霸王茶姬这份焦点菜单是“受现代咖啡连锁店菜单的”，既打用户，提拔消费者的认知度和忠实度，也可以或许让品牌通过更集中、更精简、更高效的供应链办理以及高度从动化的茶饮制做流程来确保产物的质量、分歧性和便当性，最终提高运营效率和办事质量。极简的SKU、大单品的策略也使得霸王茶姬可以或许正在供应链上愈加聚焦。张俊杰曾正在2021年的一次采访中提到：“霸王茶姬独一会做的供应链就是茶叶。”正在上逛采购环节，分歧于鲜果茶多品种、沉时令，伯牙绝弦的配料只要茶汤、牛乳和糖浆，只需要采购奶、茶、包材。霸王茶姬2024年采购原叶茶近1。3万吨，和全国20多家优良茶厂合做，同时正在云南、安溪等地有2700亩自营茶山。正在牛乳上，各个区域有分歧的合做伙伴，如川渝江浙沪等区取味全牛乳合做，云南选择新但愿鲜奶，广西选择皇氏鲜奶。2023年岁尾，霸王茶姬还和茶百道合伙成立了包材、供应链公司，轻资产沉合做。有投资人曾对暗示，“霸王茶姬正在供应链上的资本良多都是王霄锟牵线引见的。”正在中逛加工环节，霸王茶姬正在潮汕、江门市建有茶叶加工场，这也是为了尺度化，张俊杰曾说，“茶叶的两头加工和拼配环节都能够尺度化，至多能够做到90%以上的不变性”。茶汤、小料预加工，门店仅需完成最初的拆卸，将单杯制做时间压缩到30秒内。正在仓储物流上 ，霸王茶姬用少少的本钱收入，成立了高效的物流系统。霸王茶姬有地方仓库和区域仓库两级仓储系统，遍及中国37个地址，可以或许为门店供给冷链运输和次日送达办事。而2024年物流成本只占中国和海外总GMV的不到1%。而正在结尾的物料办理上，霸王茶姬又和瑞幸进修，建立起数字化中台，及时全球门店发卖数据，动态调整原料出产和配送，用数据驱动供应链高效运转。按照艾瑞征询，正在统一期间，霸王茶姬的库存周转约为5。3天，是中国所有具有1000多店的现制茶饮品牌中最低的。从初期正在包材上自创豪侈品设想，到前不久的奥运签下一批活动员进行体育营销来强调“健康”概念，正在霸王茶姬内部，营销一度和产物双线年，张俊杰曾间接办理霸王茶姬的品牌营销事务。霸王茶姬正在营销告白上花了良多钱，而且还正在持续投入：2023年，霸王茶姬的发卖及营销费用为2。616亿元，占总净收入的5。6%，而2024年，这部门投入达到11。089亿元，占总净收入的8。9%。关于这部门投入取得的成效，招股书中提到多组数据：自2023年10月起，霸王茶姬正在中国所有现制茶饮品牌中社交影响力指数中排名第一；2024年，正在全国门店数超1000家 的鲜茶 饮品牌中，霸王茶姬正在小红书的发文量、阅读量、总互动量均排名第一，2024年抖音环节词搜刮指数同比增加率最高，达234。5%；2024年微博热搜中呈现次数跨越50次，位居中国精品鲜茶饮行业第一，热搜累计阅读量跨越49亿次。这一切的投入，都是要让“东方茶”的概念深切。从产物定名（伯牙绝弦、桂馥兰喷鼻）到包拆设想，避开取同样定位高端的喜茶、奈雪的“都会时髦”间接合作，而从打“低糖、原叶茶”也契合了消费者的健康需求。霸王茶姬要向全世界讲一个茶文化的故事。早正在霸王茶姬成立之初，张俊杰就说要“办事100个国度的消费者”，做一家全球性茶饮品牌。它正在招股书中写本人的是“以茶会友，用一杯茶链接每人的每一天”，愿景是“通过手艺和立异，努力于鞭策茶饮现代化”。茶和咖啡、可可一路并称世界三大饮料，正在咖啡赛道，曾经有了星巴克这个老迈，而茶这个品类，似乎还有很大想象空间。张俊杰曾说，霸王茶姬要“像素级”对标星巴克，要让“品茗”变得更糊口化，同时像美国星巴克一样，订价不要太高，但提高质量。看起来，霸王茶姬简直从咖啡现代化的过程中获得了不少灵感：从动出茶机能够对标从动咖啡机，产物上也和咖啡逐个对应。截至2024岁尾，霸王茶姬正在海外共有156店，笼盖地域包罗马来西亚、新加坡、泰国。下一步是美国，据报道，霸王茶姬2023年7月起头正在美国搭建团队，团队跨越20人，首店将正在4月份落地。这个故事也是要讲给本钱市场听的。正在内卷到极致的国内市场，即即是霸王茶姬也面对着扩张放缓和办理程度下降的风险，可预见的增加空间实正在无限。而对标星巴克向全世界售卖东方茶，是另一个让投资人兴奋不已的全新故事。霸王茶姬的成功，既有扬长避短的聪慧，走出了本人的差同化道，也有博采众长的时运，调集了咖啡茶饮行业的浩繁贵重实践。正在霸王茶姬上，你能看到星巴克、茶颜悦色、瑞幸、茶百道、喜茶和蜜雪冰城的影子。这个“六边形兵士”和其代表的东方茶文化，可否经得起美股和全世界消费者的查验，谜底曾经离我们不远。亲爱的读者伴侣，微信改了推送法则，不星标就会收不到我们的最新推送！星标《Foodaily每日食物》号，及时领受每日新颖的推文，但愿我们像以前一样，每日相见！